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认股权证的定价及其决定因素

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认股权证的定价及其决定因素

  

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权证的定价及决定因素

 

  认股权证的定价和决定因素是什么?

  一般的习惯是将认股权证的价值分为两部分:内在价值和时间价值。

  认股权证的内在价值是基础股票价格和执行价格之间的差额。就认购权证而言,内在价值等于基础股价减去执行价。就认股权证而言,内在价值等于执行价减去基础股价。除非是特殊情况,权证价值至少等于其内在价值。具有正内在价值的认股权证被称为价内认股权证。如果是权证,意味着标的股票的价格高于执行价格;如果是看跌权证,就意味着标的股票价格低于执行价。如果标的股票的价格等于执行价格,它被称为平价权证。当标的股票的股价低于执行价时,它被称为价外权证。在这两种情况下,固有值都等于零。

  期权和权证定价的基本原则是无套利原则。也就是说,认股权证的价值是不包括现金、标的股票和无风险套利认股权证的任何组合的价值。它可以用布莱克-斯科尔斯公式和其他模型来计算。

  权证的定价是复杂的,有很多因素可以决定权证的价值,其中以下七个因素是最重要的,大多数权证模型都考虑了这些因素。

  基础资产的价格越高,认购权证的价值就越高。反之亦然。因此,低价配资和增发等措施将降低标的资产(如股票)的价格,这也将降低相应权证的价格。对于看跌权证,情况正好相反。

  行权价格行权价格越高,认股权证的定价及其决定因素认购权证的价值越低——原因是标的资产的股价超过行权价格的概率越低。但是对于看跌权证持有者来说,情况正好相反。

  简单地说,权证离到期日越远,权证持有人的选择就越多,权证就越有价值。它对看涨和看跌权证有同样的影响。

  基础资产的波动性基础资产的股票价格的未来波动范围。看涨期权和看跌期权的价值都随着波动率的增加而增加。

  与权证到期日相对应的无风险利率通过购买权证,权证持有人可以享受资金较少的股票可能带来的利润。投资者节省的资金可以投资于无风险金融工具,直到权证到期,然后再购买相关资产。这笔储蓄可以赚取一定的利息。因此,利息越高,权证的价值就越高。在其他因素不变的情况下,权证的价值将随着利率的提高而增加。对于看跌权证持有者来说,情况正好相反。

  股息股息将降低认股权证的价值。这是因为你不能通过持有认股权证获得基础资产的股息。而在中国,除息后,股价会因除息效应而下跌,导致权证价值下降。但是对于看跌权证持有者来说,情况正好相反。

  认股权证的稀释效应,如果伴随融资计划,将会降低认股权证的价值。假设宝钢计划以配资形式发行权证,其价值将大幅降低。配资具有明显的稀释效应。

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